7月14日晚間，萬洲國際發布公告稱，擬分拆史密斯菲爾德獨立上市，消息一出，引發市場高度關注。

在收購11年之后，萬洲國際為何選擇在此時讓史密斯菲爾德上市？背后又有哪些戰略考慮？

1

“雙匯系”或將再添一家上市企業

7月14日晚間，萬洲國際發布公告稱，公司董事會已于7月12日向香港聯交所提交一項建議分拆申請，建議分拆在美國及墨西哥經營的史密斯菲爾德食品有限公司業務，以在美國紐約證券交易所或納斯達克證券市場作獨立上市。

萬洲國際在公告里表示，史密斯菲爾德作為一家全球性的食品公司，是其全資子公司。預期在分拆完成后，史密斯菲爾德仍將繼續作為萬洲國際的子公司，其財務業績也將繼續并入萬洲國際的整體財務業績中。

如果分拆上市成功，“雙匯系”旗下上市公司數量將達到三家。目前除港股上市公司萬洲國際外，“雙匯系”旗下還擁有A股上市公司雙匯發展(000895)。

2

是雙贏收購案，也是“家庭內斗”導火索

資料顯示，史密斯菲爾德是美國最大豬肉公司，其收入構成主要為肉制品和豬肉，其中豬肉業務包含生豬養殖和屠宰業務，2022年底的生豬養殖數量約在1700萬頭左右。2013年被萬洲國際斥資71億美元收購，目前是萬洲國際的全資子公司。

這起當時中國企業在美國最大規模的收購案，對史密斯菲爾德和彼時的雙匯國際來說絕對是一個雙贏的決定。史密斯菲爾德可以為雙匯提供穩定且大量的冷鮮肉和凍肉供應，而通過被收購史密斯菲爾德可以獲得更多的市場機會，特別是中國市場，同時保持其運營和品牌不變。用萬洲國際有限公司董事局主席、雙匯發展董事長萬隆的話說，就是將世界上最具競爭力的豬肉生產能力和最具發展潛力的豬肉消費市場有機結合在一起。

在成功并購史密斯菲爾德后，萬洲國際擁有亞洲最大的肉類加工企業——雙匯發展、美國最大的豬肉企業——史密斯菲爾德公司，以及歐洲最大的肉制品企業康博菲爾公司37%的股權，在豬肉產業鏈的肉制品、生鮮豬肉和生豬養殖等所有關鍵環節，均占據全球首位。

不過，坊間也有傳聞，收購史密斯菲爾德也成了萬隆與長子萬洪建“反目”的導火索。

公開報道顯示，萬洪建1990年就進入了萬隆執掌的漯河肉聯廠工作，長達30年參與雙匯各項發展，在集團內具有極高話語權。萬隆力主收購史密斯菲爾德后，雙匯主要產品開始從國內屠宰的鮮肉轉向從美國進口凍肉，進而導致國內生豬屠宰量暴跌。

此外萬隆在拿下史密斯菲爾德后還開始力推火腿、香腸、培根等美式肉制品，萬洪建則認為傳統民族食品在中國占主導地位。如此種種，萬隆與萬洪建父子在對市場基本面的判斷上發生了巨大分歧，并在企業發展指標的制定上出現意見相左。

3

分拆更有利于各自專業化發展

在成為全球最大豬肉食品企業后，萬州國際業績整體維持了穩定發展格局。不過在剛剛過去的2023年，受肉制品及豬肉的銷量及平均銷價下跌等因素影響，萬洲國際2023年業績出現了下滑：全年實現收入262.36億美元，同比減少6.8％；實現經營利潤14.71億美元，同比減少29.7％。而據萬洲國際此前發布的數據，由于養殖業務大幅虧損，史密斯菲爾德2023年前三季度盈利大幅下降，全年營業利潤預計為3億至4億美元。

有業內人士分析，選擇在此時分拆史密斯菲爾德上市具有多方面的積極意義和戰略考量。

首先，分拆上市可以讓史密斯菲爾德直接在美國資本市場籌集資金，支持其在美國及墨西哥市場的業務擴張和項目投資。同時，作為獨立上市公司，史密斯菲爾德的市場價值可能會得到提升。美國投資者對本土企業和熟悉的市場更加了解，可能給予更高的估值。

其次，分拆上市可以使史密斯菲爾德擁有更獨立的決策權和管理層，減少因跨國管理帶來的決策延遲和溝通成本。同時，分拆還有助于明確萬洲國際和史密斯菲爾德之間的業務邊界，促進各自業務的專注和專業化發展。