據之前消息，小菜園計劃于今日在港交所主板掛牌上市。不出意外的話，這將是繼茶百道后2024年第二個上市的餐飲企業。

據悉，小菜園計劃在本次IPO中全球發售約1.01億股股份。按照每股8.5港元的發行價計算，小菜園的IPO募集凈額預計約為7.84億港元，IPO估值預計為100億港元。

走了近一年，在知名餐企紛紛撤回IPO之際，小菜園的上市之路終于來到終點。

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沉寂已久的餐飲IPO，被小菜園打破

特色、平價、下沉的小菜園，以貼地飛行的姿態，成為徽菜系的“頭號玩家”。如能順利上市，可謂給迷霧中的餐飲又打了一劑強心針。

小菜園的發展史可以追溯到2013年，安徽銅陵人汪書高開出了第一家小菜園門店，菜肴以徽菜家常菜為主，招牌菜包括徽州臭鱖魚、農家紅燒肉、瓦罐湯等，客單價在50元-70元之間。此外，小菜園提供所有菜肴超時（承諾25分鐘內上桌）免費贈送此菜、對菜肴不滿意無條件退換等服務。

2023年以來，伴隨地方餐飲崛起，小菜園連續獲得來自加華資本的兩輪投資，累計投資金額達5億元，且2023年營收超過45億元，后又傳出IPO，這才讓市場發現了這個深耕區域市場10年，彼時已開出超500家直營店的中餐黑馬品牌。

△圖源：網絡

據招股書顯示，2021年-2023年，小菜園門店數分別為379家、422家、542家，截至2024年8月31日，在營門店數為640家，覆蓋中國14個省份的146個城市或縣，擁有8.2萬名注冊會員。全部門店中，江蘇、安徽兩省門店數占比超六成。

 △圖源：招股書  

基于目前的開店情況，小菜園在招股書中提到計劃于2025年及2026年分別開設約160家及180家門店，至2026年底，預計將達到千店規模。

在本次通過聆訊之前，小菜園經歷了兩次交表，先是在年初的1月16日首次向港交所遞交招股書；半年后的7月16日，招股書失效，當日再次交表；8月，中國證監會披露了關于小菜園境外發行上市備案通知書。

事實上，從去年開始，老鄉雞、老娘舅等知名品牌紛紛撤回申請，終止IPO。無論是內卷的加劇，還是價格戰的瘋狂，都讓整個行業處于“縮緊”狀態。

然而，這個從三線城市起家、不做廣告的新徽菜品牌卻逆勢擴張，率先走到了資本市場的門口，可謂“悶聲發大財”。

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成功上市只是第一步，仍面臨”內憂外患“

與許多大型餐飲集團通過加盟的方式不同的是，小菜園一直堅持直營模式。

創始人汪書高在被問及小菜園以后會不會開放加盟時，斬釘截鐵地說道：“永遠不會開放加盟模式。”

在直營模式下，小菜園的門店數量雖然不多，但是賺錢效應明顯。

據招股書披露，2023年，小菜園的單店日均銷售額超過2.7萬元，這個數字在非快餐類餐飲行業中是非常優秀的。據弗若斯特沙利文報告，小菜園在客單價介于50元-100元的中國大眾便民中式餐飲品牌中排名第一。

△圖源：招股書  

值得關注的是，小菜園還計劃穩步拓展0-50元客單價大眾便民中式餐飲市場。2023年10月，小菜園已開設了首家“菜手”品牌社區餐飲門店，正式涉足社區餐飲領域。

△圖源：網絡   

此外，小菜園還計劃在適宜的居民社區及寫字樓，圍繞附近住宅居民和職場人群拓展社區餐飲門店網絡，在2024年至2026年開設約200至400家社區餐飲門店。

從商業中心走向社區是近幾年來的大趨勢，不僅是餐飲，還包括社區零售、社區服務等。消費者追求的是“物美價廉”，更愿意為“高性價”買單。因此，對于相關行業來說，“向下”延伸，從社區尋找發展空間和增量也就再正常不過了。

小菜園的投資方加華資本也認為，社區餐飲將成為未來餐飲業的超級紅利，行業渠道紅利將會回歸到直達百姓生活的社區環境，社區餐飲將會成為社區生活的標配，特點是剛需消費為主，以經營復購率為主要目標。

無疑，社區模式是業績擴張的重要補充渠道，也可以覆蓋到不同的群體，進一步提升用戶黏性。

當然，這一切離不開小菜園供應鏈的加持。

目前，小菜園的供應鏈由一個中央廚房和14個倉庫組成。公司另運營著一支由200多臺車輛組成的運營車隊，確保每天向每家門店運輸物資。

從募集資金的用途看，小菜園也表示，所得資金預計將用于持續擴大其門店網絡、增強供應鏈能力、智能設備及數字化系統以提高信息技術能力等。

△圖源：網絡  

不過，成功上市對小菜園來說只是第一步，未來還要面臨不少挑戰。如對賭協議壓身，加速擴店的隱患，成本上升、單店銷售額下降，翻臺率下滑明顯等問題。此外，小菜園的人才培養體系也面臨著考驗。

有業內人士指出，面對內外部的重重壓力，小菜園想要突圍，必須修煉內功，苦練基本功。首先，要優化門店運營效率，提高坪效，緩解增收不增利的局面。其次，要強化對供應鏈的管理，以壓低成本和加快開店速度。最后，要加強人才隊伍建設，為企業的長期發展提供人才保障。

做品牌不易，做全國品牌更難。

小菜園的上市對于徽菜領域來說是一次難得的機會，有望推動徽菜品牌化、連鎖化發展。